公司揭晓22 年年报及23 年一季报，功绩契合预期。22 年停业支出58.90 亿元，同比+78%；归母净成本10.60 亿元，同比+124%。此中22Q4 停业支出17.23 亿元PP电子官网 ，同比+71%，环比-0.13%；归母净成本3.57亿元，同比+222%，环比+17%。23Q1 停业支出16.54 亿元，同比+51%，环比⑷%；归母净成本3.24 亿元，同比+97%，环比*%。红利端，22年毛利率到达33.52%，同比+4.81pct，23Q1 毛利率到达36.69%；22年归母净成本率到达18.00%，同比+3.69pct，23Q1 归母净成本率到达19.60%，公司红利才能明显晋升。

　　光伏逆变器内销占比晋升，加强红利才能。公司对峙自立品牌计谋，产物已销往英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、美国等环球多个国度和地域。2022 年公司光伏逆变器发卖量到达94.23 万台，同比增加33.60%；且外埠发卖占比到达72%（2021 年为62%），进一步增厚成本。公司并网逆变器2022 年达成毛利率27.43%，较上年同期晋升2.08pct，咱们估计2023 年公司逆变器毛利率无望连结较高程度。

　　产能扶植顺遂保险出货，储能逆变器翻开发展空间。公司储能逆变器包罗功率笼盖5⑽kW 的三相产物、3⑽kW 的单相产物和4**kW 的纯离网产物，2022 年孝敬支出10.68 亿元，占停业支出比重到达18.13%（2021 年为5.31%），同比增加达507.40%，已成为公司第二道发展弧线。今朝公司逆变器产能已到达77 万台/年，在建产能到达95 万台/年，总计划产能到达172 万台/年，无力支持公司出货高增加。

　　红利展望与投资提倡。估计公司2023⑵025 年EPS 为6.09/9.23/12.83元/股，公司出货量稳步增加，红利才能连续晋升，赐与2023 年功绩30倍PE 估值，对应公道代价182.57 元/股，络续赐与“买入”评级。